(网经社讯)4月25日，四川合纵药易购医药股份有限公司（以下简称“药易购”）披露了2025年第一季度报告。报告显示业绩不佳，公司一季度实现营业收入11.38亿元，同比下降8.06%、
归属于母公司净利润为418.37万元，同比下降54.65%。药易购的业绩下滑引起了业内广泛关注，其转型之路也显得愈发艰难。
一、主营业务承压，电商与零售下滑明显
据网经社数字健康台（HLTH.100EC.CN）查询DeepSeek后获悉，药易购一季度业绩下滑，主营业务首当其冲。电商业务收入14.41亿元，同比下滑15.6%，平台月活用户下降3%，客单价下降18.2%，流量转化能力下降。尽管线上B2C业务同比增长225.87%，实现收入5696.94万元，但在全年营收中的占比仍不足1.3%，对整体业绩的贡献十分有限。
线下业务方面，公司控股连锁药店达1508家，但2024年门店净减少161家，显示出其在“万店内卷”市场环境中的扩张空间受限。与此同时，公司在民族药、中成药、特医特膳、医疗设备、合成生物等领域有所布局，但相关业务仍处于投入期，尚未形成收入规模。零售业务收入为6842万元，占全年营业收入的1.56%，整体规模偏小，尚不足以支撑公司的业务重心转型。
药易购在现金流方面面临一定压力。尽管2025年一季度经营活动现金流实现转正，为3061.96万元，较去年同期增长超过1亿元，但这一转变主要得益于公司通过提高运营资本管理效率所取得的阶段性成果，包括优化应收账款周期、压缩库存周转天数，以及费用管控收紧。然而，在投资活动和筹资活动方面，现金流仍为负值。
公司在投资活动方面，新增对伟哥（海南）健康产业有限公司的投资，体现出其在健康赛道的长期战略布局，但短期内使得投资现金流仍为负值。在筹资活动方面，公司则集中偿还流动资金贷款，导致筹资现金流净额为负。货币资金较年初下降9.24%，应收款项融资同比减少26.09%，资产周转能力和资金回收效率仍需持续跟进。
三、转型路径仍在探索，研发与业务协同待加强
药易购近年来持续推动“B转C”战略，试图通过转型来应对业绩下滑的压力。然而，从财务表现来看，转型成效仍未能有效对冲主营业务下滑带来的压力。公司在电商业务、零售业务等方面进行了一定的布局，但整体规模偏小，尚不足以支撑公司的业务重心转型。
研发方面，2024年公司研发投入同比下降19.94%，30岁以下研发人员数量减少超过50%，反映出公司在技术团队储备方面亦出现紧缩，可能对未来创新能力造成影响。线上线下渠道联动不足，产品与服务体系尚未打通，内部研发、数字化投入缩水，导致公司在数智化转型竞争中逐渐失去先发优势。
四、外部环境重压，业务转型路径仍不明朗
药易购面临的困局，与行业环境变化密切相关。近年来，医药流通行业集中度依然较低，区域性价格战激烈；医药电商领域竞争白热化，头部平台挤压市场空间；院外药品零售终端市场规模持续收缩，需求由终端向上游传导至批发环节，直接影响药易购的主业表现。同时，国家在药品价格控制和流通环节持续强化监管，对传统模式和盈利模型构成额外挑战。
药易购自2021年起启动第二增长曲线，尝试从“药品流通商”转型为全产业链服务平台公司，一方面加速上游资源整合，试图掌握更多独家品种及定价权；另一方面向下游延伸，布局线上电商、B2C零售、智慧药房、中医药新零售及慢病管理等领域，构建“平台+生态”的发展模式。然而，从实际表现来看，公司转型效果并未达到预期。
药易购2025年一季度财报延续了此前业绩下行的趋势。在多变的医药政策、激烈的市场竞争与业务模式重构的压力下，药易购仍面临盈利模型缺乏支撑、战略落地节奏缓慢等一系列现实挑战。如何应对内外部压力，实现业绩的稳定增长，将是药易购未来需要重点解决的问题。
